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美联储紧缩周期接近峰值!美股今年仍受支撑

来源:汇通网 2018-05-24 14:29:45

周四,法国兴业银行定量研究主管拉普索恩(Andrew Lapthorne)表示,美联储的紧缩周期可能比政策制定者和股市投资者认为的更接近峰值。

  周四,法国兴业银行定量研究主管拉普索恩(Andrew Lapthorne)表示,美联储的紧缩周期可能比政策制定者和股市投资者认为的更接近峰值。

美联储紧缩周期接近峰值!美股今年仍受支撑

  他在本周早些时候的一份报告中指出,虽然美联储宣称,其货币紧缩政策处于早期阶段且循序渐进,事实上却在考虑这样一个问题:现在是否能更加接近紧缩阶段的顶峰?

  美联储预计,逐步收紧货币政策将延续到2020年之后。在经历六次各25个基点的加息后,目前美联储的基金利率区间为1.50%-1.75%。通常情况下,这意味着美股今年还能享受不断扩张的经济和不断上涨的收益,从而能支撑股价。

  实际上,所谓的点阵图表明,美联储官员预计今年还要加息两次,未来两到三年还将加息几次。与此同时,投资者对美联储是否会在2018年实现三次加息的决定意见不一。

  拉普索恩认为,只考虑名义上0%-1.75%的货币紧缩政策,而忽视了多年的量化宽松政策将“隐性”实际利率推至零以下,这是计算整体紧缩程度的错误方法。

  所谓的“影子利率”反映出美联储非常规宽松措施的效果,该利率在2014年5月达到了-2.99%的高点。

  因此,即使在2015年首次加息之前,由于美联储停止每月债券购买,货币政策收紧了约300个基点。因此,拉普索恩称:“当名义利率接近1.7%时,当前周期的货币紧缩幅度为4.7个百分点,这与70年代和80年代初后通胀时期的紧缩周期峰值水平一致。”同样,上一次货币宽松政策宽松了8.25个百分点。

  拉普索恩随后使用了货币紧缩对货币宽松政策的比率(MTE),使用的是过去几个周期的历史平均值(本例中为0.66%),来预测这个周期将达到的峰值。

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